春灌、施肥、育苗、检修……天山南北备耕忙

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按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，施肥LOLR）救助法则（白芝浩规则，施肥Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。有意思的是，育苗从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，育苗货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

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（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，施肥黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。

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